USD/CNY: Резкий рост ставок РЕПО на фоне недели налоговых платежей - BofA

Bank of America (BofA) зафиксировал резкий рост ставок РЕПО на неделе, завершившейся 13 января, обусловленный увеличением спроса на ликвидность.

Это стало следствием налоговых платежей и ограниченного финансирования со стороны Народного банка Китая (НБК). Особенно заметно нехватка ликвидности обозначилась 16 января — на следующий день после окончания срока уплаты налогов, когда ставки DR007 и R007 поднялись до 2,34% и 4,19% соответственно.

НБК продолжает придерживаться курса на поддержание стабильности обменного курса, что также усугубило ситуацию с ликвидностью юаня на офшорном рынке. 9 января центральный банк анонсировал выпуск 6-месячных векселей на сумму 60 миллиардов юаней в Гонконге, что является значительным увеличением по сравнению с предыдущими эмиссиями. Купонная ставка в 3,4% оказалась значительно выше декабрьского уровня, что говорит о напряженной ситуации с ликвидностью CNH и снижении интереса со стороны инвесторов.

В декабре сальдо валютных расчетов клиентов банков перешло в дефицит на 10,5 миллиардов долларов США, что стало первым отрицательным результатом с июля 2024 года. Основным изменением стало значительное возрастание спроса на доллары США для расчетов в сфере услуг. Отметим, что отечественные импортеры в последние недели активно приобретали доллары через валютные форварды для снижения рисков, связанных с тарифами, что в свою очередь оказало давление на форвардные пункты.

13 января НБК решил повысить параметры макропруденциального регулирования трансграничных операций с 1,50 до 1,75, что позволит местным компаниям и финансовым учреждениям увеличивать объем трансграничных заимствований. Учитывая расширяющийся разрыв процентных ставок между Китаем и другими странами, BofA считает это шаг скорее символическим, направленным на укрепление рыночных ожиданий относительно валютного курса.