UBS ожидает снижения ставки ШНБ до 0% в июне

UBS обновил свои прогнозы касательно ставки Швейцарского национального банка (ШНБ), предполагая её снижение до 0,0% на предстоящем заседании в июне, что ниже текущего уровня в 0,25%.

Этот пересмотр обусловлен рядом факторов, влияющих на экономическую ситуацию в Швейцарии, включая снижение инфляционных ожиданий и глобальные экономические изменения.

Укрепление швейцарского франка и значительное падение цен на нефть сорта Brent, которые снизились на 14% с момента внедрения тарифов, вероятно, приведут к снижению уровня инфляции примерно на 0,2 процентных пункта. UBS предполагает, что инфляция может опуститься до 0,0% в годовом выражении или даже слегка ниже в апреле и мае, в то время как текущий показатель составляет 0,3%. Указанные изменения в ценах на нефть и укрепление валюты способствуют понижению прогноза по инфляции.

Кроме того, UBS немного снизил ожидаемый уровень инфляции для 2025 года в Швейцарии до 0,2% с ранее прогнозируемых 0,4%. Замедление как глобального, так и внутреннего экономического роста, скорее всего, окажет дальнейшее давление на среднесрочные прогнозы по инфляции.

Вероятность понижения ставки увеличивается на фоне различных рисков, таких как возможность нового обострения торговых конфликтов, влияние тарифов на общий экономический рост и потенциальная рецессия. Существенное смягчение денежно-кредитной политики Европейским центральным банком может также усилить давление на швейцарский франк. В случае реализации таких сценариев UBS предположил, что ШНБ может рассмотреть возможность снижения ставки до отрицательных значений.

Однако UBS отмечает, что торговые соглашения между Соединенными Штатами и другими экономическими партнерами, а также быстрое ослабление швейцарского франка могут снизить необходимость понижения ставки в июне. Также рассматривается возможность проведения валютных интервенций, исходя из текущей ситуации на финансовых рынках и низкого уровня инфляции.

Укрепление швейцарского франка по отношению к евро вызывает особую озабоченность, поскольку в настоящее время он считается переоцененным, принимая во внимание, что евро был недооценен относительно франка до его недавнего роста. В то же время доллар США продолжает оставаться дорогостоящим по отношению к франку, и курс USDCHF все еще превышает оценку справедливой стоимости UBS в 0,78.

С учетом более тесных экономических связей Швейцарии с еврозоной, чем с США, актуальность оценки франка относительно евро становится критически значимой.